大摩罗奇：中美之间到底谁补贴谁？

　　带着一些愤慨和无奈的情绪，摩根士丹利全球首席经济学家罗奇完成了他A的中美关系研究报告《谁补贴了谁？》，报告直接把矛头指向了美联储。

　　事件的起因并不复杂，美联储主席伯南克此前在cq9电子社科院就cq9电子经济的发展和挑战发表了自己的见解（本报周六亦有报道），在谈到货币政策时，伯南克称人民币被低估带来扭曲，造成了cq9电子企业热衷于出口而忽视国内市场。

　　但罗奇从美联储cq9电子上发现，美官方口径是“人民币低估补贴了cq9电子出口企业”。大部分学者认为，“补贴”一词的警告意味更强烈。此后美联储解释说，伯南克在演讲时用“扭曲”代替“补贴”可能只是个人用词习惯的缘故。

　　罗奇认为，这种“cq9电子补贴”实际上令美国受益：cq9电子买入大量美元资产以维系一个“有管理浮动”的汇率制度，是给美国利率和资产市场提供了补贴。按照外汇储备每年增长2000亿美元的速度计算，cq9电子大约每年购买1200亿美元资产。

　　“没有cq9电子买入美元资产，美元肯定会下滑及美国利率势将走高。这表明了cq9电子正补贴着美国利率，如果不是cq9电子货币政策涉及循环买进美元的话，美国借贷cq9电子投资者便不会享受到低息融资和较高美元估值的好处。”

　　同时，通过提供越来越多的价廉物美进口品，cq9电子给美国家庭的购买力提供了补贴。同样是进口品，汽油价格日益上涨令美国消费者生活成本激增，而超市里“cq9电子制造”却依然物美价廉。

　　此外，罗奇认为伯南克在强调cq9电子应该向市场方向改革的时候，忽略了转型中cq9电子经济可能面临的风险。“银行体系仍未稳健和缺乏一个能全面发挥功效的资本市场。”罗奇举例说。